东软载波：智能家居类产品进入商业化阶段 买入评级

投资要点传统业务维持稳定成长2013年上半年，公司实现营业收入219,载波智842,198.36元，比上年增长30.96%；净利润108,家居阶段432,791.64元，比上年增长5.59%。类产2013年上半年，品进评级随着国内智能电表需求受到农网改造、入商新增需求及更新需求的业化刺激，总需求超过最初规划，买入国家电网2013年年初制定的东软计划招标量为5500万只，然而今年第一批、载波智第二批招标数量合计已经超过4500万只，家居阶段电力用户信息采集系统工程的类产建设进度进一步加快，智能电表的品进评级招标数量比上年同期有所增长，为低压电力线载波通信产品的入商推广应用提供了更大的市场空间，致使国内市场对低压电力线载波通信产品的业化需求不断增长。

智能家居产品成型公司以电力线载波通信为控制模式的智能家居系统基于“四N”设计理念，即无需布线（NoWiring）、简单易用（NoGreek）、节能环保（NoWaste）、无辐射（NoRadiation），目前已研发完成多款产品，主要有智能触摸开关、智能灯电源控制器、智能网关、智能插座、智能电力载波（PLC）转红外控制器、配套开关电源等多款产品，我们认为，公司产品简单实用，能够极大提高生活便利性，走进家庭将成为现实。

大规模投入智能家居产业公司动用超募资金，全面进入智能家居产业，公司投资设立智能家居产业园，同时设立研发中心，智能家居产品产业化进程正式拉开。我们认为，随着物联网产业应用的发展，我国对智慧城市、智慧社区的发展的需求，催生智能家居产业正式进入社区与家庭，为人们提供一个集服务、管理于一体的高效、舒适、安全、便利、环保的居住环境。

盈利预测及估值预计公司2013、2014、2015年营业收入为5.35、7.91、11.21亿元，同比增速为21.2%、47.78%、41.72%，净利润分别为2.83、3.8、5.04亿元，同比增速分别为9.33%、34.1%、32%，EPS为1.29、1.73、2.29元，PE分别为23、18、13倍，我们认为，公司通过并购等方式进行业务扩张预期进一步加强，同时，载波通信在智能家居的应用方式不断进步，2013年正式开始商业化应用，维持“买入”的建议。